Полупроводниковые страсти. Колонка об инвестициях от Левона Акопова

27 июля 2021 г.

Левон Акопов

Рис. 1

Мир находится в парадоксальной ситуации. С одной стороны, общее снижение производства на волне пандемии должно было привести к снижению промышленного спроса на детали и компоненты. С другой, уход мира в онлайн вызвал бурный спрос на ИТ-оборудование и полупроводники как его основной компонент. Прибавим к этому разрыв логистических цепочек из-за периодически вводимых странами локдаунов и получаем на выходе острый дефицит полупроводников.

Сложившаяся ситуация привлекает дополнительное внимание к этой отрасли не только ИТ-специалистов.

Биржевые игроки имеют природное любопытство к секторам экономики, в которых намечаются тенденции к существенной волатильности. Их поведение на рынке акций имеет довольно ощутимое влияние на состояние и капитализацию компаний.

В этой статье попробуем посмотреть на производителей полупроводников глазами участника фондовой биржи и ответить на два важных вопроса:

• Являются ли «общепризнанные» в ИТ-среде лидеры отрасли — Intel и AMD фаворитами своего сектора фондового рынка?
• Можно ли в данный момент планировать длительные инвестиции в сектор производителей полупроводников, или самое время пользоваться возникшей волатильностью акций?

Intel

Биржевой тикер — INTC.

Одни считают акции этой компании самыми недооцененными на американском рынке, а вторые ждут смерти компании от рук конкурентов. Согласно последнему вышедшему отчету, высокие продажи микросхем для ПК помогли компенсировать снижение продаж микросхем для центров обработки данных, которые приносят почти 30% чистой прибыли Intel. Продажи чипов для ПК во втором квартале 2021 выросли на 6% до 10,1 млрд долларов.

Однако продажи микросхем для ЦОД упали на 9% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года до 6,5 млрд долл. Чипы Intel Xeon все больше сталкиваются с конкуренцией от AMD и внутренними усилиями крупных заказчиков облачных вычислений, таких как Amazon.com Inc. s AWS и Google Alphabet Inc., по поставке своих собственных компонентов. Между тем, продажи микросхем для автомобильных приложений и приложений для Интернета вещей выросли на 61% до 1,3 млрд долларов.

Причина этому, в первую очередь, — действия конкурентов. Конкурентная борьба на рынке чипмейкеров обострена до предела, и основным оружием соперников становятся слияния и поглощения. Первым на эту тропу вышел именно Intel. В 2015 году компания за 16,7 млрд долл. купила Altera, одного из лидеров рынка программируемых чипов.

«Ответка» прилетела через пять лет. В октябре 2020 года AMD объявила о покупке Xilinx — крупнейшего мирового производителя программируемых чипов. Недавно регулятор дал разрешение на проведение сделки.

Теперь рынок ждет еще одно важное событие — слияние NVIDIA и Arm Holdings (один из мировых лидеров в производстве архитектуры для процессоров, серверов и мобильных устройств). Сделка еще не закрыта — сейчас она находится на стадии проверки в антимонопольных структурах.

Не осталась в стороне и Qualcomm. В 2021 году за 1,4 млрд долл. она приобрела NUVIA — компанию, которая занимается разработкой процессоров и технологий на архитектуре ARM для ЦОДов. NUVIA утверждает, что её процессоры намного эффективнее, чем у AMD и Intel. Компанию создали бывшие сотрудники Apple, в том числе Джерард Уильямс, который 10 лет руководил разработкой М1-чипов в Apple.

В результате данных процессов основные биржевые мультипликаторы компаний пришли к следующим показателям

По текущим прогнозам, к 2023 году рынок полупроводников должен кардинально поменяться. Если Intel не начнёт разрабатывать более современные решения, вероятно, потеряет значительную долю рынка.

Чтобы преодолеть технологическое отставание от конкурентов, компании нужны колоссальные капитальные вложения и многие годы разработок. Чтобы ускорить процесс, Intel ищет обходные пути и закупает стартапы.

Ещё одним решением может стать развитие смежных направлений, где конкуренция не такая сильная.

Главный исполнительный директор Intel Пэт Гелсингер (взявший на себя руководство в феврале 2021) сказал, что бизнес Intel в области ЦОДов вернется к активному росту во втором полугодии 2021. Он пообещал вернуть компании технологическое лидерство в полупроводниковой промышленности и планирует потратить значительные средства на расширение своего присутствия в производстве.

Компания планирует инвестировать ещё 20 млрд долларов в строительство двух заводов в Аризоне.

Зависимость Intel от собственных заводов — как сильная, так и слабая сторона. В прошлом году многие автомобильные компании и производители электроники изо всех сил пытались получить достаточное количество компонентов от сторонних производителей и до сих пор испытывают дефицит. На этом фоне внутренняя производственная сеть Intel в значительной степени поспевает за спросом на ПК и серверные процессоры.

Для сокращения разрыва в технологиях с основным конкурентом — AMD — Intel всерьез размышляет о передаче производства на аутсорс TSMC не только второстепенных чипов, что они делали и ранее, но и чипов графики и системной логики. На этой новости акции TSMC выросли на 10%.

Несмотря на довольно сложную ситуацию, компания выплачивает дивиденды, рост которых за последние 5 лет составил 6,7%.

Целевая цена — 64.58 долл.*

AMD (Advanced Micro Devices)

Биржевой тикер — AMD

В условиях высокого спроса на полупроводники компания не смогла продемонстрировать сильную динамику. Все потеряно или есть перспективы?

Возможные катализаторы роста акций компании:

• Растущий импульс, начавшийся в мае на новости об обратном выкупе акций компании на 4 млрд долл., продолжается на сегодняшний день. Краткосрочным драйвером также выступило объявление компании о том, что Google будет использовать новейшие чипы AMD для своих центров обработки данных.
• Запланированная сделка по покупке Xilinx за 35 млрд долл., которую упоминали выше, была одобрена Управлением по конкуренции и рынкам Великобритании. Завершающим этапом будет являться одобрение со стороны Китая.
• Intel заявил, что серверные чипы Xeon поступят в производство только в 2022 году, а не в конце текущего года. Такое технологическое отставание может позволить AMD укрепить свои позиции на дефицитном рынке полупроводников.
• Глава компании отметила, что выручка AMD растет сильнее, чем рынок в целом, особенно в игровом и коммерческом сегментах. Руководство AMD ожидает существенный спрос на новые игровые приставки Sony и Microsoft в течение года. В них используются решения AMD.

Риски падения доходности и стоимости акций:

• Дефицит полупроводников на рынке, вынуждающий чипмейкеров увеличивать капзатраты и иметь упущенную выгоду. Скорее всего, во II полугодии 2021 г. дефицит будет постепенно выравниваться, но сохранится в 2022 г.
• Возможное перепроизводство на рынке чипов после исчезновения дефицита.
• В 2021 году акции AMD выглядели значительно хуже сектора полупроводников, но, как мы видим, предпосылки потенциала роста имеются.

За последний месяц главный технический директор и исполнительный вице-президент компании Марк Пейпермастер продал 127 788 принадлежащих ему акций.

Целевая цена — 104,64 долл.*

Micron Technology

Биржевой тикер — MU

Интересный представитель сектора полупроводников, акции которого оказались значительно ниже консенсус-прогнозов, но сохранили свои целевые значения.

У компании недорогие мультипликаторы и хорошие прогнозы по росту прибыли. Акции торгуются на СПБ Бирже, входят в топ-300 по обороту за квартал (23 место) и имеют высокие целевые цены сразу у двух дата-провайдеров: Refinitiv и TipRanks — с потенциалом роста 54%.

Высокие целевые цены по акциям MU не дают гарантий, что падение в цене действительно является качественным, и их стоит покупать. Часто консенсус-прогнозы просто не успевают за событиями на рынке. Тем не менее, акции MU можно включать в качестве интересной идеи для списка бумаг с наибольшим ожидаемым приростом, потому что компания уже имеет устойчивый бизнес и положительный денежный поток. Бумаги Micron Technology можно рассматривать для вложений на срок от 3 месяцев, предполагая, что даже часть пути до целевой цены принесет двузначную доходность.

В течении текущего месяца старший вице-президент и финансовый директор David Zinsner продал пакет из принадлежащих ему 117 314 акций компании.

Целевая цена — 118,82 долл.*

Taiwan Semiconductor Manufacturing Co.

Биржевой тикер — TSM

Крупнейшая в мире компания, специализирующаяся только на полупроводниках. Спрос на высокопроизводительные 5 и 7-нанометровые чипы даёт хороший задел производству как минимум до 2022 года. В долгосрочной перспективе аналитики прогнозирует стабильную рентабельность и двузначный годовой рост выручки, — на 17% в 2021 году и на 16% в 2022 году. Это, совокупно с растущими на протяжении последних 5 лет дивидендами на 19,8% делает акции компании еще привлекательнее.

Целевая цена для покупки акций — 140 долл.*

Nvidia Corp

Биржевой тикер — NVDA

Лидер в производстве высокопроизводительных графических процессоров и мобильных процессоров для ПК и других устройств. Аналитики прогнозируют рост как минимум на 20% ежегодно до 2025 года. Одно из ключевых конкурентных преимуществ — полупроводники для центров обработки данных, спрос на них только растёт. Помимо этого, растёт направление NVIDIA по автономному вождению и AI, аналитики ожидают пика этих направлений в ближайшие два года.

Активные вложения в разработки новой продукции привели к тому, что компания на 60% за последние 5 лет сократила выплату дивидендов.

Целевая цена для покупки акций — 737 долл.*

Broadcom

Биржевой тикер — AVGO

Многопрофильный поставщик аналоговых полупроводников. По мнению аналитиков, сейчас акции торгуются по вполне привлекательной цене. У компании есть потенциал роста прибыли и свободного денежного потока. Оптимистичные прогнозы и по поводу диверсификации бизнеса за счет регулярных доходов от программного обеспечения. Компания выплачивает дивиденды в размере 3%, что редкость для отрасли и ещё больше привлекает к покупке их акций. Рост суммы выплачиваемых дивидендов за последние 5 лет составил 59,2%.

Целевая цена для покупки акций — 528,5 долл.*

NXP Semiconductors NV

Биржевой тикер — NXPI

Поставляет высокопроизводительные микросхемы со смешанными сигналами для рынка мобильных платежей, автомобильного рынка и пр. Прогнозы аналитиков говорят о том, что компания вполне способна расширить долю на всех быстроразвивающихся рынках. В первом квартале компания увеличила дивиденды на 50%.

Целевая цена для покупки акций — 225 долл.*

Итоги

Для большей наглядности я собрал в таблицу основные биржевые показатели наиболее интересных акций компаний сектора производителей полупроводников (см. рис. 1).

Подводя итог всей представленной выше информации, считаю, что в текущей рыночной ситуации акции компаний сектора полупроводников больше подходят для активной торговли, нежели как актив для долгосрочной инвестиционной стратегии. Именно для этого держу в своем портфеле акции Intel Corporation (INTC), Micron Technology, Inc. (MU) и QUALCOMM Incorporated (QCOM). Как пример могу привести тот факт, что в течении последних 6 месяцев 6 раз совершал сделки купли-продажи бумаг Intel.

На мой взгляд, эти компании недооценены и перспективны. Периодически на сайте https://афинанс.рф пишу о своих целевых уровнях покупки и продажи этих акций. Например, бумаги MU планирую покупать от 75 долл. и ниже частями, с целью продажи на уровне 95-115 долл.**

Если ваша профессиональная оценка рынка полупроводников отличается от моей, с готовностью подискутирую на эту тему в комментариях к данной статье. Пишите, не стесняйтесь. Как говорил классик, в споре рождается истина!

И напоследок пара общих практических советов.

Правильно, исходя из ваших целей инвестиций, выбирайте брокера. (Большую часть своих активов я держу в «Открытие Брокер»).

При отсутствии опыта постарайтесь на первом этапе подобрать для себя наставника, следя за действиями которого, вы постепенно поймете механизмы и правила инвестирования. На сайте сервиса помощи в инвестициях вы сможете подобрать подходящую для ваших целей и средств стратегию инвестирования.

Специально для читателей портала novostiitkanala.ru предоставляется скидка в размере 20% стоимости подписки на первый месяц. Для этого используйте промокод — CRN.

Если вас более предметно интересует тема инвестиций в фондовые рынке, рекомендую подписаться: Телеграм-канал, Youtube. Так же меня можно найти в социальных сетях: Facebook, Instagram.

* Целевые цены указаны на основе finviz.com, аккумулирующего оценки и рейтинги аналитических агентств.

** Информация носит оценочный характер автора статьи, не является инвестиционной рекомендацией и ни в коем случае не должна рассматриваться в этом качестве в понимании ст. 6.2. № 39 от 22.04.1996 «О рынке ценных бумаг». Совершение любых сделок с ценными бумагами связано с риском потери части или всей суммы инвестированных средств. Доходность, отраженная в прошлых периодах, не может гарантировать аналогичную доходность в будущем.

Источник: Левон Акопов, генеральный директор ООО «Владос», основатель сервиса помощи в финансовых инвестициях Афинанс.рф