17 апреля 2018 г.

Что можно видеть из годового отчета

Dell Technologies продолжает оставаться в заголовках новостей в 2018 году, готовясь осуществить слияние с компанией VMware, а также провести акционирование Pivotal Software. Dell совершает смелые шаги в стремлении наращивать продажи систем хранения и обеспечить больше возможностей интеграции в рамках своего выросшего портфеля продукции.

В то же время, в своем годовом отчете по форме 10-K, представленном в Комиссию по ценным бумагам и биржам США (SEC), Dell Technologies отметила несколько потенциальных факторов риска, с которыми она может столкнуться в этом году и далее, в частности, потенциальный конфликт с каналом и «трудный» рынок своего подразделения Client Solutions. Редакция CRN/США изучила отчет компании, постаравшись выявить самые большие риски, которые могут затронуть VAR’ов в текущем году.

Остающийся долг создает «риск банкротства»

Непогашенный остаток основного долга Dell по состоянию на 2 февраля 2018 года составил 52,7 млрд. долл. Главным образом, этот долг создан покупкой EMC за 67 млрд. долл. в 2016 году.

Dell отмечает в отчете, что «существенный уровень задолженности может иметь значительные последствия», такие как сокращение финансовых ресурсов для капитальных вложений и покупок бизнеса. Dell сообщает, что может не смочь выполнять финансовые и другие соглашения, связанные с долгом, и это может ограничить для нее возможность «принимать на себя дополнительный долг, делать инвестиции и продавать активы, что может привести к факту невыполнения обязательств, который, если [долг] не будет погашен или отсрочен, окажет негативное влияние на бизнес и перспективы Dell Technologies и может привести ее к банкротству или ликвидации».

Dell уже выплатила 10 млрд. долл. по долгу после закрытия сделки по покупке EMC.

В свою очередь, Pivotal Software, в которой Dell имеет мажоритарную долю, подала заявку на IPO в марте, рассчитывая привлечь наличные. Также, Dell рассматривает сейчас стратегические варианты, в том числе преобразование в публичную компанию или слияние с VMware.

Трудности бизнеса Client Solutions Group

Один из преобладающих факторов риска, указанных Dell, это перспектива «всё более трудного» рынка в будущем с «нарастающей конкуренцией» для ее подразделения Client Solutions Group, которое зарабатывает главным образом на продажах ПК. Нынешние трудности вызваны переменами на ПК-рынке, а именно сокращением мирового дохода от продаж настольных ПК и ноутбуков и пессимистичными прогнозами роста ввиду удлинившихся циклов замены парка устройств и растущего интереса к альтернативным мобильным решениям. Кроме того, происходит дальнейшее снижение маржи, так как спрос на компьютеры смещается с дорогостоящих премиум-моделей на недорогие и малоприбыльные устройства, а на рынке наблюдается «значительная и нарастающая конкуренция» со стороны производителей недорогих продуктов.

«Хотя [подразделение] Client Solutions приносит сопутствующий* (pull-through) доход и кросс-продажи решений [касающихся инфраструктуры], сохраняется вероятность дальнейшего сокращения маржи ввиду острой конкуренции, в том числе нарастающего конкурентного давления со стороны облачных услуг», — отмечает Dell в своем отчете. За 2018 финансовый год (завершился 2 февраля) продажи Client Solutions Group выросли на 7% по сравнению с 2017 ф.г. и составили 39,5 млрд. долл.

Кросс-продажи: нужна дальнейшая работа

Dell сообщает в отчете, что улучшение интеграции портфеля продуктов и услуг объединенной компании, а также ее способности кросс-продаж «остается в стадии осуществления». Dell Technologies находится на ранних стадиях интеграции своих продуктов в решения и пока имеет лишь «небольшое перекрытие в контингенте крупных заказчиков» своих подразделений Client Solutions Group и Infrastructure Solutions Group. Кроме того, выручка от прежних покупок Dell не вполне прибыльна, и это потребует дополнительных инвестиций, чтобы перепозиционировать бизнес для роста, а «синергизм кросс-продаж не был достигнут на ожидавшемся уровне», — пишет Dell.

Потенциальный конфликт в канале

Около половины чистого дохода Dell приносит канал реселлеров, и компания понимает, что ее будущее зависит от продаж через канал, а также от сохранения и развития отношений с партнерами. Однако Dell отмечает в отчете, что «кто-то из участников канала может счесть расширение прямых продаж Dell Technologies вступающим в конфликт с их деловыми интересами», и это может вынудить их сократить свои продажи решений Dell или вовсе отказаться от них.

В 2018 финансовом году продажи Dell через канал поставщиков решений и дистрибьюторов составили приблизительно 50% ее общего чистого дохода. Это принесло компании почти 80 млрд. долл. чистой выручки за год.

«Доход и валовая маржа могут пострадать, если финансовое состояние или объемы продаж участников канала ослабнут в результате ухудшения экономической конъюнктуры или других деловых трудностей, или если неопределенность в отношении спроса на продукты Dell Technologies заставит игроков канала сократить свои заказы на эти продукты», — пишет в отчете Dell.

Возможный вред от налоговой реформы

Закон о налоговой реформе (Tax Cuts and Jobs Act, TCJA), принятый в 2017 году, может «негативно сказаться на операционной деятельности и прибыльности Dell Technologies», — указывает компания в своем отчете. Изменения в налоговом законодательстве могут неблагоприятно повлиять на налоговые обязательства Dell. Новый закон понижает корпоративный налог с 35% до 21%, однако устанавливает порог вычета из суммы облагаемого дохода в 30% прибыли EBITDA (до уплаты налогов, процентов, начисления износа и амортизации). Это окажет еще большее давление на Dell в 2022 году, когда закон вводит порог в 30% от прибыли до уплаты налогов и процентов вместо 30% EBITDA.

Еще до того, как Конгресс принял федеральный Закон о налоговой реформе в декабре, Майкл Делл написал передовицу для издания The Hill**, заявив, что законопроект «сурово» ограничивает существующую возможность налоговых вычетов для американских компаний. «Эти новые правила неоправданно затруднят рост для американских предпринимателей, которые используют долг как инструмент вливания капитала, чтобы двигать рост [бизнеса] и инновацию, — пишет Делл. — Изменение правил по необлагаемости налогом с отказом от учета амортизации, предсуществующего долга или переходных периодов будет наказывать компании, которые добросовестно осуществили инвестиции, заставляя их принять на себя очень высокое финансовое бремя и непредвиденные риски».

По материалам crn.com. © 2018. The Channel Company LLC. Initially published on CRN.com, a The Channel Company website, at http://www.CRN.com, Reprinted with permission.

* букв. «притянутый» — доход от продажи других продуктов и услуг, составляющих полное решение (Прим. перев.)

** Ежедневная политическая газета, освещающая деятельность органов власти США.

Источник: Марк Харанас, CRN/США