Колонка Левона Акопова об инвестициях: раздавит ли геополитика российский фондовый рынок?

25 января 2022 г.

Левон Акопов

Из-за роста геополитических рисков в отношении России во второй половине января 2022 года случился рекордный, с пандемии марта-апреля 2020 г., обвал рынка акций РФ. Падение происходит под натиском панических распродаж, сопровождавшихся принудительным закрытием маржинальных позиций. Поводом послужили информация об эвакуации дипломатов Великобритания и США из Украины, а также планы США по постановке сотни военнослужащих в резерв для возможной переброски в Восточную Европу, в то время как НАТО направляет в регион военные силы. Сейчас особенно остро ощущается выход из российских бумаг нерезидентов, что отражается в больших объемах торгов и резком росте курсе доллара.

Индексы МосБиржи и РТС демонстрируют рекордный откат значений. IMOEX падал до отметки 3158,46, что составило чуть более 13,3% коррекции к началу года. Это худший результат за последние 25 лет.

Котировки «голубых фишек» уменьшались в пределах 10-11%.

Цена на нефть Brent достигла отметки 88 долл. за баррель (максимум с октября 2014 года), после чего немного сдала назад.

Курс доллара США подрос. На 25.01.2022 официальный курс ЦБ составил 77,36 руб., что чуть больше чем на 5% выше относительно средневзвешенного курса за 2021 г. (73,65 руб.).

Для сравнения: в марте 2014 года, на фоне крымских событий, индекс МосБиржи достигал минимума и падал до значения в 1237,43. Снижение составило около 17%. При этом он смог восстановиться уже в первом квартале 2015 года. Доллар в это время рекордно скакнул: с 38,6 руб. (среднее за 2014 г.) до 61,32 руб. (среднее за 2015 г.) — рост составил почти 60%.

Зависимость курса доллара от нефтяных котировок в последние годы заметно снизилась благодаря действию бюджетного правила, согласно которому на дополнительные нефтегазовые доходы, поступающие в бюджет после превышения фактической цены на нефть Urals планки отсечения, Минфин увеличивает покупки валюты.

В 2021 году эта планка установлена на отметке 43,3 долл., в 2022-м она должна составить 44,2 долл. Россия получила определенную выгоду благодаря востребованности энергоресурсов по мере восстановления экономики — особенно важную роль сыграли цены на газ.

Высокие геополитические риски и связанный с ними негативный новостной фон отпугивают от российского фондового рынка прежде всего иностранных инвесторов, которые не берут в расчет фундаментальные факторы. По данным за декабрь 2021 г. нерезиденты обеспечивали около 50% оборота российского рынка. В последнее десятилетие такие масштабные распродажи были трижды: в 2014 г., в 2020 г. во время начала пандемии и чуть позже — при обвале цен на нефть. Негативные настроения на фондовых площадках усиливаются на фоне роста американских трежерис до допандемийных уровней. Инвесторы задумываются о вероятном ужесточении монетарной политики и повышении ставки ФРС. Это серьезно давит на рынок акций РФ, фундаментальные показатели активов которого за последние недели улучшились: подорожала нефть и промышленные металлы (алюминий, никель).

По данным EPFR (Emerging Portfolio Fund Research) отчета Bank of America, по итогам недели, закончившейся 5 января 2022 г., нетто-отток клиентских средств из фондов, ориентированных на российские акции, составил 22 млн долл. Но этот результат в несколько раз ниже распродаж конца 2020 года, когда российские страновые фонды потеряли почти 270 млн долл.

Серьезным фактором падения рынка стала неуверенность и неопытность «физиков», работающих с «плечом». При невероятном росте числа брокерских счетов и активности частных инвесторов возросла роль панических настроений, появляющихся на фоне негативных новостных публикаций в ведущих мировых СМИ. Люди, ни разу не бывавшие в подобного масштаба кризисах, просто теряются, не знают чего ждать и резко распродают активы.

Ситуацию усугубляет утрата доверия между агентами рынка и отказ давать деньги взаймы — количество денег и покупателей на рынке резко уменьшается. Возникают проблемы с обеспечением заемных средств у тех, кто торговал на рынке с плеча. Они вынуждены массово закрывать позиции.

Еще одна проблема кроется в малоликвидности российского фондового рынка и малом количестве бумаг, находящихся в свободном обращении. Например, в ноябре 2021 г. только по 26 акциям дневной оборот был более миллиарда рублей. Также появление на МосБирже новых утренних сессий, во время которых за счет малого оборота трейдеры могут легко «ронять» акцию. Это приводит к тому, что к открытию основной сессии часто возникает паника у неопытных инвесторов, что приводит к массовой распродаже актива, и это еще больше роняет его цену.

Добавить практичности этой статье хочу таблицей сравнения падения и скорости восстановления популярных российских акций:

На примере этих данных можно резюмировать, что глубина падения котировок ведущих сырьевых компаний меньше, а скорость их восстановления значительно выше финансового сектора. Для анализа также необходимо учитывать долю нерезидентов в структуре владельцев акций компаний. Например, в Сбербанке, который дольше всего восстанавливался, этот показатель составляет более 40%, а в Ростелекоме — 0,02%.

И в заключение хочу дать некоторые рекомендации, которые помогут сориентироваться в сложных условиях геополитического давления на рынки:

• Покупка долларов с целью получения профита нецелесообразна.
• Заранее иметь запас активов типа FXGD (ETF на золото), которые имеют слабую корреляцию, (а местами отрицательную) относительно индекса МосБиржи.
• При желании сформировать более стабильный сбалансированный портфель, менее реагирующий на изменение геополитического фона, можно обратить внимание на акции компаний, в структуре капитала владения которых практически отсутствуют нерезиденты (например, Газпром нефть, Ростелеком и др.). А для активных спекуляций следует обратить внимание на бумаги, которые при падении быстрее восстанавливаются.
• Можно рассматривать происходящее как главную распродажу года на фондовом рынке и редкую возможность для удачного входа в активы для формирования долгосрочных портфелей (особое внимание уделите акциям Сбербанка и Газпрома), ведь российский рынок обладает потенциалом для инвесторов благодаря высоким ценам на нефть и двухзначной дивидендной доходности по ряду российских акций. Вы можете обратить внимание на фундаментально сильные акции, которые достаточно быстро восстанавливаются.

Надеюсь, что данная статья будет полезна широкому кругу коллег — ИТ-предпринимателей, многие из которых уже активно рассматривают фондовый рынок как дополнительное средство дохода, кредита и сохранения капитала.

Еще один полезный намек-лайфхак — большинство своих активов держу в «Открытие брокер».

Больше полезной, а главное актуальной биржевой информации можно получить, подписавшись: Телеграм-канал, Youtube, Facebook, Instagram.

Всем дочитавшим статью до конца, мой традиционный подарок в виде скидки в 20% стоимости подписки на первый месяц на любой продукт моего сервиса помощи в финансовых инвестициях афинанс.рф. При оформлении подписки используйте промокод CRN25.

Удачных инвестиций!

Информация носит оценочный характер автора статьи, не является инвестиционной рекомендацией и ни в коем случае не должна рассматриваться в этом качестве в понимании ст. 6.2. № 39 от 22.04.1996 «О рынке ценных бумаг». Совершение любых сделок с ценными бумагами связано с риском потери части или всей суммы инвестированных средств. Доходность, отраженная в прошлых периодах, не может гарантировать аналогичную доходность в будущем.

Источник: Левон Акопов, генеральный директор ООО «Владос», основатель сервиса помощи в финансовых инвестициях Афинанс.рф