28 июля 2022 г.
Рынок энергетики нашей страны, а точнее его фондовую составляющую, сотрясает новость об объединении в единую структура активов ФСК ЕЭС и «Россетей».
Напомним суть предстоящей процедуры. На состоявшемся 15 июля 2022 г. совместном совете директоров ФСК и «Россетей» было принято решение о консолидации «Россетей» и ФСК. Базой для слияния станет ФСК, она выпустит допэмиссию акций, в которые будут конвертированы бумаги акционеров «Россетей».
Несмотря на то, что формально одобрение слияния акционерами обеих компаний еще не состоялось — поскольку этот вопрос вынесен на рассмотрение у ФСК на 14 сентября, а у «Россетей» на 16 сентября — никто не сомневается, что процедура будет одобрена. ФСК является дочерней компанией «Россетей», которой принадлежит 80,13% ее акций.
Акционерам, не согласным с реорганизацией, предложено продать свои бумаги по следующим ценам:
- обыкновенная акция «Россетей» — 0,6058 руб. за шт.;
- привилегированная акция «Россетей» — 1,273 руб. за шт.;
- акция ФСК — 0,0904 руб. за шт.
Оптимизм инвесторов на этой новости, который привел к бурному росту цены акций ФСК далеко за цену оферты, считаю чрезмерным по целому ряду причин:
- ФСК, являясь оператором магистральных сетей, несла существенно меньшие удельные затраты на передачу электроэнергии, что позволяло ей быть прибыльной. В то время как «Россети», на балансе у которых мощности по распределению электричества абонентам, находящиеся в более изношенном состоянии, сложнее и дороже в обслуживании, фиксировало убытки по МСФО. Таким образом, слияние двух таких разных по качеству активов явно не будет способствовать увеличению доходов более успешного из них.
- Объединение двух структур не в последнюю очередь представляется как один из важных шагов по модернизации всего электрохозяйства страны. Этот процесс не быстрый и крайне затратный, требующий солидных инвестиций. В этой ситуации, на мой взгляд, существенная часть прибыли компании будет уходить далеко не на дивиденды. Похожую ситуацию мы недавно наблюдали с дивидендами «Газпрома».
- На 3 августа назначено очередное совместное заседание совета директоров ФСК и «Россетей», на котором планируют выработать рекомендации по вопросам «увеличения уставного капитала ФСК ЕЭС путем размещения дополнительных акций» и «утвердить скорректированный бизнес-план ФСК на 2022 год». Т. е. конечной определенности в плане работы базовой для слияния компании на текущий момент нет, и все может очень круто поменяться в конечных решениях.
Таким образом, каких-то фундаментальных предпосылок для устойчивого роста стоимости акций и тем более выплат дивидендов в обозримом будущем я не наблюдаю.
Но, как многие наверняка уже успели заметить по моим материалам, я всегда сохраняю оптимизм и ищу возможности.
Акции ФСК уже неделю «пилят» в «боковике», на чем можно и нужно зарабатывать, но для этого необходимо определить коридор торгов. Исходя из того, что по цене 0,0904 руб. за акцию ее можно будет гарантированно продать эмитенту, я для себя определил нижнюю границу торгового коридора в районе 0,091 руб. Из «стакана» спроса и предложения по размеру крупных заявок рассчитал верхнюю границу в районе 0,11 руб. Таким образом определился рабочий диапазон на ближайшее время 0,091 — 0,11 руб.
Также хотел обратить внимание на то, что волатильность бумаги на неопределенности судьбы эмитента в некоторые дни доходила до 10% (см. рис. 1).
Таким образом, за несколько дней на бумаге с крайне туманной перспективой в моменте преобразований качественного в целом эмитента можно получать очень неплохую доходность, если внимательно изучить и взвесить все обстоятельства происходящих в компании процессов.
Подвешенная ситуация вокруг слияния будет развиваться еще какое-то время, и, если у вас хватает нервов и трезвости для оценки ситуации, можете использовать мои наблюдения для собственного заработка.
Надеюсь, материал был полезен. Удачных инвестиций!
Больше оперативной информации, личного общения и аналитики — в моих социальных сетях:
Ниже в хронологическом порядке приведу ссылки на мой телеграм-канал, по которым можно оценить развитие ситуации по описываемой бумаге, а особенно мои реальные сделки, которые на этой волне я совершал.
Источник: Левон Акопов, генеральный директор ООО «Владос», основатель сервиса помощи в финансовых инвестициях Афинанс.рф
