20 августа 2013 г.

В четверг Dell сообщила финансовые результаты за 2 квартал - возможно, последний раз в качестве открытой компании. Скоро пройдет голосование акционеров по сделке выкупа за 24,4 млрд. долл., да и ПК-рынок неуклонно идет вниз.

Тем временем возникает вопрос: какой следующий ход предпримет Карл Айкан? Последние финансовые результаты Dell были неоднозначными: доход чуть вырос - до 14,51 млрд. долл. против 14,48 млрд. долл. год назад, но чистая прибыль упала на 72%. Как это вписывается в планы компании? Попробуем оценить.

ПК на спаде

ПК-продажи Dell снизились на 5%, но это всё же лучше общего спада поставок на мировом рынке на 11% (по данным IDC). Однако продажи ПК с мизерной маржей приносят ничтожную прибыль: во 2 квартале операционная прибыль ПК-бизнеса Dell упала на 71% по сравнению с прошлым годом.

В этом мало хорошего, поскольку больше половины дохода компании приносят продажи ПК. Но спад на ПК-рынке - ни для кого не новость, тем более для Dell. Поэтому компания снижает цены, жертвуя рентабельностью. Dell уповает на то, что продажи ПК корпоративным заказчикам откроют ей возможность продавать больше ПО и услуг.
Dell является третьим в мире продавцом ПК, на ее долю приходится 12% рынка. Вендор идет следом за  Lenovo (16,7%) и Hewlett-Packard (16,3%), по данным IDC.

Серверы: цена роста дохода

Мировой объем поставок серверов Dell в штуках вырос во 2 квартале, тогда как у конкурентов Hewlett-Packard и IBM наблюдалось снижение, согласно предварительным данным IDC. Серверный доход Dell увеличился  на 8%, но операционная прибыль снизилась на 9%.

Ставка на будущее

Сокращение ПК-бизнеса Dell тянет компанию вниз. Между тем, отрадную картину показал бизнес корпоративных решений, доход которого вырос на 8% и составил 3,3 млрд. долл. Однако бизнес ПО принес компании 62 млн. долл. операционного убытка.
Стратегия Dell - уменьшить свою зависимость от ПК-продаж, переориентировавшись на облачные услуги и продажу сетевого оборудования, серверов, СХД и ПО. В переходный период компания намерена продавать ПК и серверы по агрессивным ценам в надежде, что в будущем эти заказчики будут покупать услуги, которые принесут больше прибыли.

Финансовый директор Dell Брайан Гладден объяснил стратегию компании такими словами: «Мы скорректировали свои цены, но маржа упала, однако мы продолжаем делать важные стратегические инвестиции, и мы строго контролируем свои текущие расходы».

Вокруг выкупа

Тем временем разгорелась ожесточенное сражение между Майклом Деллом и инвестором-захватчиком Карлом Айканом. Dell и ее финансовый партнер Silver Lake хотят приватизировать компанию в сделке выкупа за 24,4 млрд. долл. Айкан и его финансовый партнер Southeastern Asset Management заявляют, что Делл стремится выкупить компанию дешевое ее стоимости, и возбудили иск против Совета директоров Dell, который, по их словам, потакает Майклу Деллу и готов изменить правила голосования.

Своим иском Айкан и Southeastern пытаются также не дать изменить регистрационную дату для акционеров и заставить Dell провести ежегодное собрание акционеров и голосование в один день. Слушание по иску назначено на пятницу 16 августа.

Приватизация нужна

Финансовые результаты Dell показывают, что компании необходима приватизация, считают аналитики. «Эти цифры говорят, почему Майкл Делл хочет сделать компанию частной», - говорит Роджер Кэй, главный аналитик фирмы Endpoint Technologies Associates. В условиях сокращения ПК-продаж и постепенного наращивания бизнеса корпоративных решений компания должна иметь возможность плавно перейти на новые рельсы, говорит он.

Кэй и другие аналитики понимают, что Деллу нужно больше свободы – он не будет  привязан к ежеквартальным отчетам перед Уолл-стрит, а станет больше заботиться о долгосрочной стратегии реинвестирования капитала в области потенциально сильного роста.

Что говорят противники

Айкан пока не прокомментировал финансовые результаты Dell, но Southeastern опубликовала обращение к акционерам, по сути повторив уже сказанное: Dell стоит дороже, чем предлагает Майкл Делл. В заявлении говорится: «Southeastern изучила результаты Dell за 2 финансовый квартал, и мы вновь видим сильные показатели ее подразделения Enterprise Solutions, Software and Services. Dell выручила почти 0,83 долл. на акцию (1,5 млрд. долл.) свободной наличности за этот квартал и приблизительно 2,22 долл. на акцию свободной наличности за последние 12 месяцев несмотря на ее стратегию - жертвовать маржей ради доли рынка.

Акционерам следует иметь в виду, что эти дополнительные 0,83 долл. на акцию наличными, которые намного больше специального дивиденда 0,13 долл., финансируемого с баланса Dell, приносят группе выкупа мгновенный выигрыш 0,70 долл. за акцию. Это еще больше укрепляет нас во мнении, что выкуп, принудительно продвигаемый Майклом Деллом и Silver Lake, существенно занижает текущую стоимость и будущие перспективы компании».

© 2013. The Channel Company LLC. Initially published on CRN.com, a The Channel Company website, at https://www.crn.com. Reprinted with permission.

Источник: Том Спринг, CRN/США