Развеянные надежды

В конце июня, после пяти недель падения на биржах, наконец-то оживились охотники за дешевыми ИТ-акциями, особенно в полупроводником, биотехнологическом и телекоммуникационном секторах, где ценные бумаги многих компаний достигли своих исторических минимумов. Бесконечная череда бухгалтерских скандалов начала приглушать связанные с ними эмоции, и признания WorldCom, Qwest и Xerox в махинациях с отчетностью лишь подкосили акции этих компаний, не оказав особого воздействия на весь рынок.

Вдобавок 3Com совершенно неожиданно сопроводила объявление о падении квартальных продаж (с 468 млн. долл. за аналогичный период прошлого года до 339 млн. долл.) сообщением о получении операционной прибыли в 4 цента на акцию. (На этот квартал аналитики прогнозировали убытки в 2 цента.) Хотя 3Com давно не относится к гигантам ИТ-рынка, ее успехи, усиленные обещанием Motorola удержать квартальные потери в пределах 4 центов на акцию при продажах в размере 6,4 млрд. долл., а также позитивной оценкой Goldman Sachs шагов Sun Microsystems на пути возвращения к прибыльности, приободрили биржи.

В итоге последнюю неделю II квартала индекс NASDAQ Composite завершил на положительной территории (+22 пункта) - прирост небольшой, но вселивший надежду, ведь с 1 апреля по 28 июня "высокотехнологичный" индекс лишился в общей сложности 382 пунктов (-20,7%).

Однако начало III квартала оправдало самые худшие предположения. Рынок, впавший в депрессию под влиянием мрачных перспектив второй половины года, усиленно избавлялся от корпоративных ценных бумаг, особенно в ИТ-секторе.

Другим негативным фактором, немыслимым еще год назад, стало приближение 4 июля, точнее - угроза новых терактов, которые экстремисты обещали устроить в День независимости.

К счастью, национальный праздник США обошелся без катастроф, что привело к удивительному эффекту: мелкие инвесторы (многие крупные игроки рынка в эти дни отдыхали) принялись бодро скупать неприлично дешевые ИТ-акции, чем помогли NASDAQ перекрыть недавние потери и, поднявшись за два дня на 90 пунктов, благополучно завершить вторую неделю подряд (+15 пунктов).

Увы, этот подъем оказался эпизодическим явлением, - уже в понедельник, 8 июля, основные индексы откатились назад. Во вторник угрожающую ситуацию на биржах попытался разрядить президент США. Джордж Буш-младший призвал создать специальное подразделение по расследованию финансовых преступлений и удвоить максимальный срок тюремного заключения за мошенничество с использованием электронных средств коммуникаций - до 10 лет. Но даже президенту оказалось не под силу остановить падение акций.

Недоверие к крупным компаниям, падение доллара и ожидание многочисленных и неизбежных, по мнению инвесторов, предупреждений о невыполнении квартальных планов, вплотную приблизили биржи к состоянию паники. Отдельные хорошие новости (например, безупречный квартальный отчет Yahoo) производили весьма краткосрочный эффект. Редкие всплески сменялись новым падением, причем зачастую не по причине плохих новостей, а просто потому, что на фондовых рынках стало очень много продавцов и очень мало покупателей.

В итоге последнюю "свободную" неделю перед началом летнего сезона квартальных отчетов (8-12 июля) NASDAQ завершил, недосчитавшись 75 пунктов.

Долгожданные финансовые пресс-релизы ИТ-компаний не принесли американским инвесторам утешения. Хотя финансовые показатели практически каждой компании совпадали с прогнозами либо даже превосходили их, ближайшие перспективы большинства фирм откровенно разочаровали. Прогнозы на последние шесть месяцев года понизили Intel, IBM, Microsoft, Sun, Apple, AMD... Индекс NASDAQ упал еще на 54 пункта до отметки 1319, а его суммарные потери за четыре недели составили 122 пункта (-8,5%). Несмотря на то что NASDAQ Composite докатился до показателей 1997 г., большинство биржевых специалистов пророчат дальнейшее падение котировок. Это, в общем, неудивительно, - немногие аналитики решатся рискнуть репутацией прогнозиста, предсказав подъем после того, как Dow Jones, S&P и NASDAQ неоднократно "достигали дна", а затем снова продолжали спуск.

По прошествии четырех недель торгов из 25 крупных ИТ-фирм "в плюсе" (как правило, небольшом) оказались 10, "в минусе" - 15; причем более 10% своей стоимости утратили 11 компаний.

Лидером июля с выдающимся процентным и весьма скромным абсолютным показателями стал неудачник последних месяцев, Handspring (+0,33 долл.; +24,8%). Компания отчиталась о меньших, чем ожидалось, убытках - восемь центов на акцию вместо 12, и предположила, что гипотетический взлет продаж в декабре (осенью Handspring собирается выпустить новый коммуникатор Treo 300) позволит ей выйти на прибыльность. Гораздо скромнее оказались результаты, а соответственно, и рост акций компании Palm (+0,12 долл.; +8,3%), - всего лишь совпадение потерь с прогнозами (три цента на акцию) и обещание безубыточности через два квартала.

Вторую позицию заняла Oracle (+1,60 долл.; +19,7%), которая подтвердила намерение обеспечить в ближайшем квартале прибыль в семь центов на акцию, а к началу 2003 г. - и рост продаж. Кроме того, компания всерьез собралась потеснить Microsoft на рынке офисных приложений: в конце августа начнутся продажи нового продукта Oracle Collaboration Suite. И разумеется, не могло не сказаться на привлекательности акций Oracle одиозное заявление главного управляющего компании Ларри Эллисона: "Рост мирового рынка нам не нужен. В нынешних тяжелых условиях многие мелкие и средние производители ПО погибнут, а расходы заказчиков сконцентрируются на Microsoft, Oracle, SAP и IBM".

Наибольшего абсолютного прироста в июле добилась Qualcomm (+3,87 долл.; +14,8%), остающаяся самым удачливым представителем находящегося в кризисе сектора производителей телекоммуникационного оборудования. По крайней мере часть аналитиков полагает, что компания очень удачно позиционирована благодаря "гладкому" переходу от продуктов 2G к 2,5G, а также перспективам Qualcomm на быстрорастущем азиатском рынке.

Среди фирм, чуть-чуть не дотянувших до опасной зоны, весьма показателен пример Sun Microsystems (-1,26 долл.; -22,9%). Почти весь июль акции компании росли исключительно на предположениях, что она достигнет намеченных квартальных показателей. И действительно, вечером 18 июля Sun объявила ожидаемые результаты (продажи - 3,4 млрд. долл., прибыль - 28 млн. долл., или 1 цент на акцию), но тут же все испортила, предупредив о 10-15%-ном падении продаж и "незначительных убытках", которые компания неизбежно понесет в начавшемся квартале. Рынок отреагировал мгновенно: на следующий день ряд брокерских фирм понизили рейтинг акций Sun, и ценные бумаги компании рухнули на 1,55 долл. (-27%), похоронив все ранее сделанные приобретения.

Тройку неудачников, чьи акции за четыре недели потеряли более трети своей стоимости, составили Nortel Networks, Xerox и SGI.

В опасной близости к однодолларовой отметке оказались акции Nortel Networks (-0,65 долл.; -35,1%), квартальные продажи которой упали с 4,6 млрд. долл. за аналогичный период прошлого года до 2,8 млрд. долл., а чистые убытки составили 697 млн. долл. Хотя компания пообещала вернуться к прибыльности в ближайшие 12 месяцев, аналитики отнеслись к заверениям Nortel скептически. Намеченный канадской фирмой уровень обеспечивающих прибыль продаж (3,2 млрд. долл.) рассматривают как маловероятный Prudential Financial, Goldman Sachs, JP Morgan, UBS Warburg и Deutsche Bank. В довершение всех бед снижение рыночной стоимости Nortel привело к ее исключению из индекса Standard & Poor's 500, и акции компании упали до самого низкого значения за последние 19 лет.

Обескураживающее заявление Xerox (-3,18 долл.; -35,4%), которая, честно пересчитав бухгалтерские ведомости за 1997-2000 гг., признала, что завысила свои реальные продажи на 1,9 млрд. долл., засчитав предполагаемые продажи как свершившиеся, совершенно сбило с толку аналитиков и инвесторов.

Дело даже не в манипуляциях с отчетностью, в которых уже были уличены десятки фирм, а в чрезмерно затянувшемся приведении финансовых показателей в порядок.

Компания корректирует отчетность и переносит даты опубликования официальных квартальных итогов чуть ли не каждый месяц, что совершенно естественным образом отпугивает потенциальных покупателей ее акций.

В итоге фирма Fitch Ratings понизила кредитный рейтинг Xerox, указав на "нехватку финансовой гибкости" и "обременительные" долги компании, которые Fitch оценила в более чем 13 млрд. долл.

Замкнула группу аутсайдеров SGI (-1,48 долл.; -55,0%), ставшая, пожалуй, главным разочарованием июля.

В середине сентября 2001 г. стоимость акций бывшей Silicon Graphics приблизилась к нулю (20 сентября - 0,32 долл.), после чего компания, получив несколько крупных госконтрактов и поправив финансовое положение, стремительно пошла вверх. Каждый месяц ценные бумаги SGI поднимались на 30, 50, 70%, а за полгода суммарный рост акций компании достиг фантастических 1340%. С марта 2002 г. ее акции стабильно оставались в диапазоне 2,5-4 долл. вплоть до 8 июля. А потом компания обнародовала квартальное предупреждение - продажи составят 280-290 млн. долл., а операционные убытки - 20-25 млн. долл. (ранее SGI собиралась обеспечить квартальные продажи на уровне 310-330 млн. долл. и понести потери примерно в 10 млн. долл.).

Автор - заместитель главного редактора @daily