Бурное межсезонье

Завершение летнего сезона квартальных отчетов ознаменовалось очередным потрясением. О своей финансовой несостоятельности объявила WorldCom, вторая по величине телекоммуникационная компания США. Крупнейшее в истории Америки банкротство было усугублено сопутствующими обстоятельствами, а именно — обвинением руководства WorldCom в мошенничестве с ценными бумагами и сокрытии многомиллиардных расходов.

Биржевые игроки, измотанные бесконечными корпоративными скандалами начали спешно покидать рынок. Очень некстати пришлась агония еще одного энерготрейдера — Dynegy и ужасные квартальные отчеты Lucent и Avaya.

Многочисленные заявления экспертов о том, что рынок давно «перепродан», не смогли остановить инвесторов, — затерроризированные ежедневным сокращением стоимости своих портфелей, они не решались на новые покупки акций.

Резкий рост числа предложений о продаже корпоративных ценных бумаг привел к катастрофическому падению их стоимости. Суммарные потери за четыре торговых дня (18, 19, 22 и 23 июля) выразились чудовищными цифрами: Dow лишился 840 пунктов (–9,8%), S&P 500 — 108 (–11,9%), NASDAQ Composite — 169 (–12,1%)!

И лишь в среду, 24 июля, инвесторы, наконец, решили, что котировки оказались в достаточно глубокой яме (так, NASDAQ упал до 1229 пунктов) и покупка акций по таким низким ценам уже не является сверхрискованным предприятием.

Торгующие мгновенно забыли все свои страхи, за исключением одного — опоздать на набирающий скорость поезд растущих акций. Правда, в конце июля—начале августа обескураживающие экономические данные (ВВП США во II квартале вырос лишь на 1,1%, июльский индекс потребительского доверия упал со 106,4 до 97,1 пункта — самый низкий показатель с минувшего февраля; не лучше выглядели и другие индикаторы состояния экономики) вновь отбросили котировки назад. Индекс NASDAQ успел скатиться до очередного пятилетнего минимума (5 августа — 1206 пунктов), когда умопомрачительно низкие цены акций и вероятность дальнейшего снижения процентной ставки (по мнению Lehman Brothers, к концу года ставка будет понижена с нынешних 1,75 до 1,0%) не отправили котировки вверх.

Вошедших во вкус инвесторов не остановили ни банкротство US Airways, ни отказ Федеральной резервной системы изменять ставку. За 13 торговых дней с 6 по 22 августа (десять из них завершились с «плюсом» и лишь три — с «минусом») NASDAQ набрал 216 пунктов (+17,9%).

По мере роста котировок те же аналитики, что месяц назад заявляли о недооцененности акций, принялись всячески сдерживать раззадорившихся ИТ-инвесторов, указывая на по-прежнему пессимистичные перспективы роста расходов на ИТ-нужды. Какое-то время увещевания не действовали на торгующих, и лишь к 23 августа плотину, наконец, прорвало.

Негативные комментарии в адрес Hewlett-Packard, Intel, Applied Materials и очередная порция сообщений о расследованиях бизнес-практики крупных компаний (на этот раз AOL Time Warner и Citigroup) срезали почти половину суммарных достижений NASDAQ за предыдущие пять недель — со 104 до 62 пунктов, оставив высокотехнологичный индекс на отметке 1381 пункт.

Пятница, 23 августа, испортила показатели не только NASDAQ. Так, акции Lexmark (+1,26 долл.; +2,7%), которые после успешного квартального отчета (рост продаж с 980 млн. долл. год назад до 1,06 млрд. долл., превышение прогнозов аналитиков по прибыли — 67 центов на акцию вместо 61) уверенно росли весь август, в один день рухнули на 5,80 долл., растеряв практически все недавние приобретения. Причиной этого стал аналитик фирмы SoundView Technology Джо Висс, который заявил, что «отзывы продавцов о спросе на принтеры не вдохновляют», поэтому во второй половине III квартала компанию ждут проблемы со сбытом и, как следствие, вероятное невыполнение намеченного плана.

В ту же пятницу аналогичный удар по акциям Intel (–0,69 долл.; –3,7%) нанес аналитик Bear Stearns Чарлз Бучер, сообщивший, что вялый спрос на ПК и слабое начало сезона back-to-school (традиционный рост покупок компьютеров, сопровождающий начало учебного года) могут дорого обойтись компании. «Intel очень хорошо позиционирована для того, чтобы заработать на восстановлении рынка ПК, однако непохоже, что это произойдет раньше, чем в 2003 г., — считает аналитик. — Выпуска новых процессоров и хорошей позиции в конкурентной борьбе с AMD может оказаться недостаточно для компенсации низкого спроса на компьютеры». Чарлз Бучер указал, что решающим для Intel будет именно сентябрь и понизил прогноз на прибыль компании в III квартале с 14 до 13 центов на акцию, в 2002 г. — с 57 до 55 центов, а в 2003 г. — с 85 до 82 центов. В результате акции Intel всего за один торговый день переместились из «плюса» в «минус».

В целом из 26 крупных ИТ-компаний период с 22 июля по 23 августа на положительной территории завершили 17 фирм, на отрицательной — девять. И хотя в июле—августе акции изрядно бросало то вверх, то вниз, итоговые изменения оказались незначительными. Только двум компаниям удалось продемонстрировать «+15% или больше», и лишь у трех фирм было зафиксировано «-15% и больше».

Возглавила группу лидеров попавшая в затяжную полосу разбирательств с Комиссией по ценным бумагам и биржам Xerox (+1,06 долл.; +18,3%). Продажи компании, как и ожидалось, упали — с 4,28 млрд. долл. год назад до 3,95 млрд. долл., а вот замена прошлогодних убытков в 101 млн. долл. на прибыль в 93 млн. долл. подпортила репутацию многих аналитиков, чьи ожидания сводились к убыткам в несколько десятков миллионов долларов.

Кроме того, за оставшиеся III и IV кварталы Xerox пообещала получить еще 9–12 центов прибыли на акцию (вместо ожидавшихся ранее трех центов).

Вторую позицию заняла Novell (+0,39 долл.; +16,4%). В пятницу, 23 августа, акции компании подорожали на треть благодаря отчету о таком редком в нынешние времена росте квартальных продаж — с 249 млн. долл. год назад до 282 млн. долл. (прогноз Уолл-стрит — 275 млн. долл.). Прибыль Novell в 10 млн. долл. также превзошла прогнозы. Причиной роста компания назвала «несезонно сильные» продажи в Европе и несколько крупных сделок с корпоративными и правительственными структурами США.

Более того, на следующий квартал Novell пообещала увеличить общие продажи еще на 10 млн. долл., оставив прибыль примерно на том же уровне.

Ровно четверть стоимости своих акций потеряла Lucent Technologies (–0,50 долл.; –25,0%). Банкротства и финансовые проблемы крупных заказчиков — телекоммуникационных фирм — привели к тому, что продажи компании упали с 5,89 млрд. долл. за аналогичный период прошлого года до 2,95 млрд. долл., а убытки достигли 7,91 млрд. долл. (год назад — 3,24 млрд. долл.).

Без учета гигантских расходов на реорганизацию потери компании составили 535 млн. долл., или 16 центов на акцию, что не оправдало надежд аналитиков (14 центов). Не дотянул до намеченных самой Lucent показателей и уровень продаж — в июне компания обещала 2,99–3,17 млрд. долл.

Сославшись на рыночную неопределенность, компания не дала никаких прогнозов на следующий квартал, оставив в силе ранее заявленную цель — возвращение к прибыльности в конце 2003-го финансового года.

Одновременно Lucent объявила об увольнении еще 7 тыс. сотрудников: в конце года в компании останется около 45 тыс. рабочих мест (в 2000 г. персонал компании насчитывал 155 тыс. человек).

Для полноты картины следует добавить, что в августе американские власти заинтересовались бухгалтерскими неточностями в лицензионном соглашении между Lucent и уже обанкротившейся WinStar Communications, а Standard & Poor’s понизила рейтинг перспектив кредитоспособности Lucent от «стабильного» до «негативного», заявив, что способность компании вернуться к прибыльности выглядит все более сомнительной.

На предпоследнем месте расположилась Palm (–0,68 долл.; -43,6%), чьи акции упали ниже однодолларовой отметки до самого низкого значения за всю историю компании. (В марте 2000 г. стоимость акций Palm поднималась выше 100 долл., теперь же им всерьез грозит делистинг с биржи NASDAQ.) Заключение партнерского договора с IBM, которая станет реселлером ручных компьютеров Palm на территории США, не слишком помогло компании — Standard & Poor’s исключила Palm из индекса S&P 500 по причине уменьшения рыночной капитализации.

Замкнула группу неудачников месяца Avaya (–2,05 долл.; –52,6%), потерявшая за пять недель больше половины своей рыночной стоимости. Квартальный отчет компании оказался просто удручающим. Продажи упали с 1,7 млрд. долл. за аналогичный период 2001 г. до 1,2 млрд. долл. Убытки составили 37 млн. долл., или 10 центов на акцию, операционные потери — 32 млн. долл., или 9 центов на акцию. Результаты компании оказались намного хуже прогнозов аналитиков (убытки в 4 цента на акцию). К 2 августа акции компании скатились до отметки в 1,15 долл. Пытаясь спасти положение, Avaya спешно сократила еще 2,5 тыс. сотрудников, договорилась с кредиторами и все-таки сумела к середине августа чуть-чуть улучшить привлекательность своих ценных бумаг.

Котировки акций